Redução da Taxa MIMO para 13,50% e da Prime Rate para 20,50%

A recente decisão do Banco de Moçambique de reduzir a Taxa MIMO para 13,50% e a Prime Rate para 20,50% reflete uma política monetária expansionista, cujo objectivo principal é estimular o crescimento econômico por meio do acesso mais barato ao crédito.

A recente decisão do Banco de Moçambique de reduzir a Taxa MIMO para 13,50% e a Prime Rate para 20,50% reflete uma política monetária expansionista, cujo objectivo principal é estimular o crescimento econômico por meio do acesso mais barato ao crédito. Esta estratégia, que vem sendo aplicada de forma gradual desde 2023, tem o intuito de facilitar o financiamento tanto para consumidores quanto para empresas, impulsionando a actividade económica em um contexto de recuperação pós-pandemia e inflação moderada.

Objectivo da Política Monetária

A redução das taxas de juros visa, essencialmente, aumentar a liquidez no mercado. Quando o custo do dinheiro diminui, tanto consumidores quanto empresas tendem a tomar mais empréstimos. Para os consumidores, isso se traduz em maior capacidade de consumo, enquanto, para as empresas, resulta em condições mais favoráveis para expandir operações, investir em novos projetos e aumentar a produção. Esse tipo de estímulo é crucial em períodos de desaceleração económica, como forma de impulsionar o crescimento e reduzir o desemprego.

A Taxa MIMO (taxa de política monetária) é o instrumento principal utilizado pelo Banco de Moçambique para influenciar as taxas de juros no mercado interbancário, onde os bancos comerciais obtêm financiamento. Ao reduzir essa taxa, o banco central abarata o custo do capital para as instituições financeiras, que por sua vez podem oferecer crédito mais barato ao público. A Prime Rate é a taxa de referência usada pelos bancos para definir suas taxas de crédito, sendo um dos principais reflexos das alterações na Taxa MIMO. Logo, a redução da Prime Rate torna mais acessível o crédito para consumidores e empresas.

Impacto na Bolsa de Valores

A política de afrouxamento monetário tem implicações significativas no mercado de capitais, em especial na Bolsa de Valores de Moçambique (BVM), onde são negociados diversos ativos financeiros, como Acções, Obrigações de Tesouro, Obrigações Corporativas e Papel Comercial.

1. Efeito sobre as Acções

Reduções nas taxas de juros tendem a criar um ambiente mais favorável para o mercado de acções por dois motivos principais:

• Custo do capital mais baixo: Empresas listadas na bolsa têm mais facilidade para acessar crédito a juros menores. Isso permite que elas invistam em expansão, inovação e melhorias operacionais, o que pode aumentar a lucratividade. Esses investimentos, por sua vez, geram maiores expectativas de lucros futuros, o que tende a valorizar as acções dessas empresas.
• Aumento da atratividade das acções: Com a queda das taxas de retorno dos títulos de renda fixa, como obrigações, os investidores buscam alternativas com maiores rendimentos, e as acções tornam-se mais atraentes, especialmente em um contexto de expectativas de crescimento econômico. Essa migração pode elevar a demanda por acções, resultando em aumento de preços e maior liquidez no mercado.

Por exemplo, empresas como Cervejas de Moçambique (CDM), Hidroelétrica de Cahora Bassa (HCB) e outras listadas na BVM podem ver um aumento na sua capacidade de financiamento e nas expectativas de crescimento, impulsionando o valor de suas acções.

2. Efeito sobre as Obrigações de Tesouro e Corporativas

A redução nas taxas de juros afeta diretamente o mercado de obrigações, que são títulos de dívida emitidos por governos ou empresas para captar recursos. Quando as taxas de juros caem, as novas emissões de obrigações e as obrigações emitidas a taxa de juro variável, oferecem rendimentos mais baixos.

• Obrigações de Tesouro: No curto prazo, as obrigações já emitidas com taxas mais altas e a taxa de juro fixa, tendem a valorizar-se à medida que novos títulos oferecem retornos menores. No entanto, para novos investidores, os rendimentos podem não ser tão atrativos quanto eram antes da redução das taxas.
• Obrigações Corporativas: Com o crédito mais barato, muitas empresas podem optar por emitir obrigações corporativas para financiar suas operações. A queda das taxas de juros facilita o processo de emissão e torna esse instrumento mais acessível para empresas que buscam financiamento de longo prazo. Para os investidores, as obrigações corporativas podem se tornar mais atrativas do que as de tesouro, especialmente se forem emitidas por empresas sólidas que ofereçam retornos superiores ao das obrigações governamentais.

3. Efeito sobre o Papel Comercial

O papel comercial, um título de dívida de curto prazo emitido por empresas para cobrir suas necessidades de financiamento imediato, também se beneficia de um ambiente de juros mais baixos. Com o crédito mais acessível, o custo de emissão do papel comercial cai, tornando essa forma de financiamento mais viável para as empresas.

Considerações de Curto, Médio e Longo Prazo

1. Curto Prazo
• Impacto positivo: A redução das taxas de juros deve impulsionar a actividade na bolsa, com um aumento das transações e da liquidez, especialmente no mercado de acções. Além disso, as obrigações existentes no mercado secundário podem ver uma valorização imediata.
• Desafios: A queda nos rendimentos de novos títulos de renda fixa pode desencorajar alguns investidores conservadores, levando-os a migrar para activos de maior risco, como acções, sem estarem totalmente preparados para as oscilações do mercado.
2. Médio Prazo
• Impacto positivo: Empresas poderão se beneficiar do crédito mais barato para expandir suas operações, o que pode aumentar seus lucros e, consequentemente, o valor de suas acções. Além disso, haverá uma tendência de crescimento no mercado de obrigações corporativas, à medida que mais empresas busquem capital no mercado de capitais.
• Desafios: O aumento da liquidez pode gerar bolhas especulativas em certos sectores do mercado, se os investidores se tornarem excessivamente optimistas quanto ao desempenho de determinadas empresas.
3. Longo Prazo
• Impacto positivo: Se a política de juros baixos se mantiver ao longo do tempo, o mercado de capitais pode se consolidar como uma importante fonte de financiamento para empresas, tanto através da emissão de acções quanto de obrigações corporativas. Isso pode estimular o desenvolvimento da bolsa de valores, atraindo mais empresas e investidores.
• Desafios: O prolongado ambiente de juros baixos pode levar a uma complacência dos investidores em relação aos riscos de crédito. Se as taxas de juros eventualmente subirem, os investidores que se acostumaram a condições de crédito fácil podem enfrentar dificuldades, especialmente aqueles que investiram em ativos de maior risco, como obrigações corporativas de menor qualidade.

Impacto na Inflação

Quando o crédito se torna mais acessível e barato, a procura por bens e serviços aumenta, o que pode exercer pressão sobre os preços. Em outras palavras, uma política monetária expansionista tem o potencial de estimular o consumo, o que, se não for acompanhado por um aumento equivalente na oferta, pode levar à inflacção.

Curto Prazo

No curto prazo, o impacto inflaccionário pode ser limitado, especialmente se o mercado de consumo ainda estiver em fase de recuperação. Além disso, com a economia ainda se estabilizando pós-pandemia e considerando o contexto global de desaceleração, o efeito imediato sobre os preços pode ser controlado, permitindo que a política de afrouxamento monetário tenha tempo para estimular a economia sem pressionar excessivamente a inflação.

Médio Prazo

À medida que o crédito se torna mais acessível e o consumo interno começa a crescer, pode-se observar aumento nos preços de bens e serviços. Isso exigirá monitoramento cuidadoso por parte do Banco de Moçambique para evitar uma escalada inflaccionária, o que poderia corroer o poder de compra das famílias e reduzir os ganhos que a redução das taxas de juros proporciona.

Longo Prazo

Se as taxas de juros permanecerem baixas por um período prolongado e houver um crescimento econômico robusto, a inflacção pode se tornar um risco significativo. Desvalorização da moeda e aumentos persistentes nos preços podem exigir uma resposta mais restritiva da política monetária no futuro, revertendo parte dos estímulos aplicados. Um eventual ciclo de alta das taxas de juros seria uma resposta necessária para conter a inflacção, mas poderia desacelerar o crescimento econômico e reduzir a atratividade dos investimentos na bolsa.

Recomendação para Investidores

Diante deste cenário de queda de juros, o investidor deve agir com cautela e estratégia, considerando os seguintes pontos:

4. Acções: No actual contexto de crédito barato e expansão económica moderada, o mercado de acções torna-se atraente, especialmente para investidores de perfil de crescimento. Empresas que se beneficiam diretamente de investimentos em infraestrutura, consumo e expansão, como as listadas na Bolsa de Valores de Moçambique (ex. CDM, HCB), podem ver seus resultados melhorarem no médio e longo prazo. Porém, é fundamental acompanhar de perto os sectores mais suscetíveis a flutuações económicas.
5. Obrigações de Tesouro e Corporativas: Com a queda das taxas de juros, as obrigações já emitidas com rendimentos mais alto e a taxa de juro fixa se tornam mais atraentes no mercado secundário. No entanto, novos investidores devem estar atentos às emissões futuras, cujos retornos serão menores. Para aqueles que buscam alternativas de menor risco, ainda podem encontrar nas Obrigações Corporativas uma opção interessante, principalmente de empresas financeiramente sólidas que oferecem rendimentos mais elevados que as Obrigações de Tesouro.
6. Monitorar a Inflacção: A inflacção pode erodir o valor real dos retornos, principalmente em activos de renda fixa. Investidores devem acompanhar de perto a política monetária do Banco de Moçambique e ficar atentos a sinais de pressão inflaccionária. Em caso de aceleração da inflacção, activos com proteção contra inflacção ou com rendimentos variáveis podem ser mais adequados.
7. Diversificação: Em um cenário de juros baixos, a diversificação é essencial. O investidor deve buscar equilibrar sua carteira entre acções, obrigações e outros activos para mitigar riscos associados à inflacção e mudanças abruptas na política monetária. Além disso, o cenário de incerteza prociura que se mantenha parte do portfólio em ativos líquidos para aproveitar oportunidades ou proteger-se em momentos de alta volatilidade.